KGI凱基發布環球市場展望。回顧2025年，美國總統特朗普上任後隨即展開關稅貿易戰，至今關稅仍存在不確定性，但整體情況較年初緩和。凱基今年推薦「LEAD」策略建議，即資金挪移(Liquidity Shift)、聚焦盈利(Earnings Focused)、加碼信用(Adding Credit)及資產分散(Diversified Assets)。

凱基首席投資總監梁啟棠表示，今年受惠美元轉弱與減息，資金料流向非美及亞幣，投資時亦建議聚焦盈利增長支撐估值，佈局美、歐、日股。另外，建議鎖定龍頭企業債信，加碼A級投等債。最後，因應股債聯動上升，宜納入另類資產以優化配置。

凱基投顧董事長朱晏民指，美國經濟自去年第四季開始出現較明顯的放緩，並將延續至今年上半年，消費的負面影響將逐步浮現，企業投資亦會減慢。不過，AI帶動的生產力提升在一定程度上可為美國經濟提供支持，預計今年經濟增長達2.2%。隨着美國通脹預期風險逐步回落及勞動市場風險上升，聯儲局去年累計減息75個點子。他預料今年仍會再減息50至75個點子。

美股方面，AI提升生產力、降低成本，使企業盈利保持穩健的趨勢仍可持續，預計今年標普
500盈利按年增長13.55%，惟因風險溢價可能上升，估值難再進一步擴張，年底目標價看7,650點。走勢上，第一季或仍反映下行風險，第二季有望企穩回升，並於第四季、特別是期中選舉前後，出現較明顯升幅。

行業配置方面，AI主題仍看好核心科技、半導體、受惠用電需求增加的公用事業、因先進製造投資升溫而受惠的機械設備，以及工業房地產信託基金(REITS)。非AI板塊則看好軍費佔比提升下的航太與國防、因關稅而受惠的製藥股，以及受惠於投行業務活躍的資本市場類別。

債券配置方面，美國經濟轉弱及聯儲局減息將帶動美國國債利率回落，預期指標十年期美債孳息率於第二季回落至3.5%至3.7%。建議今年上半年可配置美國國債或較高評級的投資級企業債，下半年則可隨政策利率及經濟見底，逐步轉向非投資級企業債。

歐元區將維持溫和增長，德國在財政擴張下經濟改善將尤為明顯；日本經濟由內需推動的力量增強，財政刺激亦成為額外動力；中國則在去年於貿易保護主義環境下顯示一定韌性。

朱晏民表示，Al正引爆新一輪生產力革命，成為支撐美國經濟及企業盈利的關鍵動力。雖然美國經濟預料會放緩，但仍不致步入衰退，而關稅政策帶來的短期衝擊有望在今年首季逐步淡化。聯儲局減息步伐或由每次減息放慢至隔次減息，但整體仍處於減息周期，在經濟未衰退的情況下，利率下行將持續利好股市表現。(sl/da)~

阿思達克財經新聞
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